金价有望走出蓄势阶段

　　［本次美联储会议纪要偏鹰，打破了之前市场认为3月降息的预期，由于美国通胀数据超预期，美联储降息时间点或推迟到年中或第三季度。］

　　2月22日凌晨，美联储公布了1月货币政策会议纪要，详细表达了对经济、通胀和货币政策的观点。本次会议纪要再次确定美联储加息阶段已经结束，但对于即将开始的降息周期，美联储显得格外谨慎，想控制通胀的同时，又担心经济风险。

　　美联储认为通胀已经得到了一定的控制，从高位显著下降。但到目前为止，通胀下行的斜率明显偏缓，美联储认为通胀降低需要劳动市场供需更加平衡，然而这个需要较长时间，要达到2％的目标值可能需要到2026年。

　　此外，全球地缘冲突进展可能对供应链造成干扰，或导致核心商品价格反弹，未来一段时间通胀有轻微上行的风险。

　　美联储对短期经济表现较为乐观，美国2023年第四季度经济表现超预期，因净出口和库存投资强于预期，同时在低失业率和收入稳健增长支持下，消费短期内仍保持稳步增长。

　　但一些低收入和中等收入家庭的财务状况正日益面临压力，利率的提高会导致家庭财务支出增加，通胀也在继续侵蚀美国家庭的购买力，部分中低收入的家庭储蓄已经耗尽，美联储看到了信用卡使用频率在增加，消费贷款的拖欠率在2023年第三季度开始上升，明显高于疫情前水平。

　　美联储对近段时间表现出来的金融风险高度关注，评估认为美国房价已经上涨到历史区间的上限，明显高于其他资产的上涨速度。商业地产价格则继续下跌，而且写字楼行业交易量较低，该行业基本面较弱。

　　针对最近市场关注较多的美国地区银行业风险，美联储表示金融部门的杠杆率值得关注，银行未投保存款总体下降，但部分银行比例仍然较高，银行业风险总体可控，但需要关注。

　　美联储货币政策偏谨慎，表示在制定将来的货币政策时将依据未来的经济前景和风险水平，将考虑广泛的信息包括劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期及国际发展情况等。

　　美联储明确表示，在将通胀控制到2％水平有充分的信心之前，降低利率水平是不合适的。但相比2023年12月，本次美联储会议纪要中已经删除了“额外收紧的货币政策”，已经表明不再继续加息。

　　本次美联储会议纪要偏鹰，打破了之前市场认为3月降息的预期，由于美国通胀数据超预期，美联储降息时间点或推迟到年中或第三季度。接下来这段时间里通胀是否得到缓解仍有待观察，无疑美国经济将继续承受高利率的压力。

　　国际黄金价格在降息预期改变的情况下，仍维持了振荡走势，截至发稿时，国际金价2027.2美元/盎司（约合人民币462.87元/克），随着降息时间的临近，国际金价或慢慢走出蓄势阶段。

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