致收蛋人：9月降息前，最后的补课机会

暑期将尽，对于收蛋人，即将到来的9月格外值得期待：

海外，美联储主席鲍威尔在近期讲话中明确释放9月降息信号，为全球资产——包括债券——送来利好；

国内，央行主管的交易商协会，其副秘书长在《金融时报》发文，为债市正面发声，给最近调整中的债市带来更多确定性。

收蛋人迎接9月的姿态，想必是满怀信心、跃跃欲试。

不过，开学季到来前，兴奋之余，收蛋人的专业课全都温习好了吗？来抓紧最后的时间，帮你临时抱佛脚补补课，勾勒一遍债市投资主线！

债市：两类资产，两种风险收益来源

开始投资债券前，先对资产类型有个把握。

在我国，常见的债券类型分为利率债和信用债。

利率债是以政府信用为依托的主体发行的债券，包括国债、地方政府债券、政策性金融债和央行票据等；

信用债的发行主体不是政府，而是企业、金融机构等，包括企业债、公司债、短期融资券、中期票据、可转债等品种。

以各自类型的代表性债券指数为例，来看看两者涨跌幅走势的区别。

数据来源：中债登，WIND，2007/3/30-2024/08/27。指数过去涨幅不代表未来。

可以看到，自2007年至今，以中债-信用债总财富（7-10年）指数为代表的信用债，在市场表现上逐渐与利率债拉开差距，后者以中债-国债总财富（7-10年）指数为代表。

虽然两类债券的走势逐渐出现分野，但这不意味着，收蛋人都要纷纷选择信用债。

收益和风险相伴相生。投资者首先关注的应该是藏在背后的风险，而不只是站在前台的收益率。

如上所述，对于利率债，其发行主体几乎没有违约风险，因此，其价格主要受实际利率影响，投资者一般只需要关注利率指标即可。

而对于信用债，它可能出现无法偿还，或无法按时、完全偿还债务的风险，因此信用债的风险有二，一是利率风险，二是信用风险。信用债除了受到实际利率影响外，还受发行主体信用状况的影响。

也就是说，信用债相对利率债的高收益，实际是信用债对投资者承担了违约风险所给与的相应收益补偿，这就是违约风险溢价。

信用债如此复杂，投资者该如何投资？

一提到违约风险，是不是已经心底紧张了起来？

其实大可不必。

凡是投资，核心就是风险管理。对于信用债，可以通过分散投资、提高评级门槛的方法进行选择。

分散投资——选择债券基金，而不是单只债券

投资单只债券、同一个发行主体或者关联机构的债券，发行人一旦违约，就很可能损失巨大。而投资包含了一揽子债券的债券基金，则能够分散风险。

2.提高评级门槛——选择高信用等级债券管控风险

评估债券违约的可能，也就是评估债券的信用等级，国际上已经有相当成熟的做法。例如，标普全球评级（S&P Global Ratings）使用“四等十级制”（AAA，AA，A，BBB，BB，B，CCC，CC，C，D）来评估债券信用等级。信用评级为BBB及以上的债券一般被认为是投资级债券，也叫高等级信用债，意味着债券信用级别高，违约风险小，比如，我国评级在AAA的公司基本上都是国有大公司，它们违约的风险均很小；信用评级为BBB以下的债券是非投资级债券，也叫高收益信用债，意味着债券信用级别低、违约风险较大。

如果我们只投资高信用等级债券，就能有效地控制好风险。而债券基金的基金合同中通常都会有投资组合限制，比如汇添富中高等级信用债债券型证券投资基金（A类：011658；C类：011659），它在基金合同中明确约定“基金的投资组合比例为：本基金投资于债券资产占基金资产的比例不低于80%，其中投资于信用评级为AA （含）以上信用债的比例不低于非现金基金资产的 80%。”“本基金不投资于股票，也不投资于可转换债券（可分离交易可转债的纯债部分除外）、可交换债券。”

看懂风险，管好风险，积少成多，收获自然多

讲到现在，来整整队，总结一下。

即将到来的9月，债市利好有望继续，但投资债券前，务必要做到看懂风险、管好风险！理解自己所投资的资产类型，清楚这类资产的风险、收益来源，并找对方法管理好风险和自己的收益预期。

以信用债为例，要知道，即便只是稳健地选择绝大部分投资于AA级以上债券的债券基金，比如汇添富中高等级信用债（A类：011658；C类：011659），只要我们保持好耐心，和时间做朋友，也能积少成多，画出漂亮的收益曲线。自2021.7.27成立以来，汇添富中高等级信用债A收益11.74%（基准：11.67%）

汇添富中高等级信用债基金自成立以来业绩走势（2021/7/27-2024/6/30）

数据来源：基金成立以来业绩及基准表现来自基金2024年2季报，基金2021.7.27成立，纯债债基指数表现数据来自wind，数据截至2024/6/30。过往业绩不代表未来，也不预示未来指数或相关基金的表现。

乍凉还热时刻，最难降息，终也将息。收蛋人们，整理好思路，怀揣希望去努力，静待美好的出现吧！

下课！

风险提示：

基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于较低风险等级(R2)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为稳健型(C2)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认中购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。徐一恒在管基金业绩表现如下：汇添富实业债债券A自2013-06-14成立以来各年及2024上半年业绩和基准分别为(%)：1.3/-4.88、21.68/6.54、9.7/4.19、1.17/-1.63、1.77/-3.38、1.19/4.79、7.16/1.31、3.89/-0.06、1.95/2.1、2.56/0.51、3.03/2.06、3.21/2.17；汇添富稳健收益混合A自2020-07-23成立以来各年及2024上半年业绩和基准分别为(%)：2.58/1.46、-2.06/0.24、-6.16/-3.15、-4.97/-0.64、5.89/2.42；汇添富稳健添盈一年持有混合自2020-09-10成立以来各年及2024上半年业绩和基准分别为(%)：3.72/2.71、-0.01/0.24、-1.25/-3.15、-6.93/-0.64、-0.87/2.42；汇添富中高等级信用债A自2021-07-27成立以来各年及2024上半年业绩和基准分别为(%)：1.17/1.35、3.94/2.32、3.61/4.82、2.55/2.74；汇添富双鑫添利债券A自2022-01-18成立以来各年及2024上半年业绩和基准分别为(%)：1/0.93、0.1/2.89、4.6/3.47。业绩及基准摘自产品各定期报告，截至 2024/6/30。基金过往历史业绩不预示其未来表现，管理人其他基金业绩不预示本基金业绩未来表现。

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