纽约联储：第一季度中性利率稳定在较低水平

　　纽约联储周五公布的数据显示，今年第一季度，中性利率稳定在较低水平。这表明，低利率世界或许仍未远去。中性利率对央行政策制定者的重要性时起时落，但其相对稳定与政策制定者们的一种预期形成鲜明对比，即大流行前几年的超低利率时代可能已经结束。

　　周三，作为最新季度预测的一部分，美联储官员连续第二次上调了对较长期联邦基金利率的预估。去年12月的预估值为2.5%，今年3月升至2.6%，本周进一步升至2.8%。这意味着，美联储政策制定者对中性利率的看法正在上升。

　　美联储主席鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上告诫不要过度解读美联储较长期利率预测的上调，并指出中性利率“实际上是一个理论概念，无法直接观察到”。鲍威尔表示，中性利率的预期并不能“让你在考虑短期内什么是合适的政策时达到你需要的程度”。不过，鲍威尔承认，长期利率预测确实预示着一种演变。他表示：“人们开始认为，中性利率不太可能下降到大流行前的水平。但按照最近的历史衡量，这是非常低的。”

　　纽约联储主席威廉姆斯也认为中性利率在制定有关利率的短期战术决策时并不是特别有用。但他上月末表示：“我认为，过去十年左右压低利率的因素仍在发挥作用。”

　　尽管美联储自2022年以来累计加息了525个基点，但美国经济放缓的程度并没有许多经济学家和政策制定者预期的那么大。这种势头令人怀疑利率是否已经高到足以让通胀重新得到控制。根据公开评论，美联储官员确实同意货币政策是限制性的。与此同时，克利夫兰联储最近发布的一份报告称，一系列货币政策规则表明，目前5.25%至5.5%的联邦基金利率水平比这些规则所建议的5%左右的水平更具限制性。

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